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一、题文

麦考利久期定律的假设条件。

二、解答

答:①价格—收益率曲线是线性的。麦考利久期只考虑了价格变化和收益率之间的线性关系。实际上,债券价格和收益率之间的“真实”关系是非线性的,因此,只有当收益率变化幅度很小时,麦考利久期所代表的线性关系才能近似成立;否则会出现较大的误差。②利率期限结构是平坦的。麦考利久期对所有现金流均采用同一折现率,这意味着假定利率期限结构是平坦的。实际上利率期限结构是不平坦的,且大都呈上翘的非线性形状。③当利率变化时,未来的现金流不会发生变化。麦考利久期模型假定随着利率的波动,债券的现金流不会发生变化。然而,对于具有隐含期权的金融工具而言,其未来的现金流和价格一般会随利率的波动而变化。④收益率曲线是平行移动的。麦考利久期只考虑收益率平行移动的情况。实际上,由于时间因素的影响,不同期限债券的收益率对市场影响因素的反应是不同。

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